白酒啤酒头条

　　利润下滑营收微增，珍酒李渡受调度周期影响较着。

　　近日，珍酒李渡发布2024年财报，这亦然其上市后的第二份年报。

　　数据露出，珍酒李渡生意收入达到70.67亿元，同比微增0.5%；关联词，归母净利润却大幅下滑43.1%，降至13.24亿元，主要受非盘算性金融用具公允价值变动的影响。若经调度，净利润为16.8亿元，同比增长3.3%。

　　从近五年的行业数据来看，珍酒李渡的归母净利润水平回到了2022至2023年间的水平。同期，生意收入的增长幅度也在较着放缓，相较于2022年的14.79%和2023年的20.06%，增长势头已大不如前。

　　新调度周期下，被誉为“港股白酒第一股”的珍酒，也难以保管以往的增长态势了吗？

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　　品牌营收冷热不均

　　股价随功绩“坐滑梯”

　　总结珍酒李渡的发展过程，吴向东在2001年至2009年间收购了包括湖南湘窖酒业、江西李渡酒业和贵州珍酒酿酒在内的13家酒业公司。2021年，他将这些钞票并入珍酒酿酒，并在开曼群岛注册拓荒了珍酒李渡，注册本钱达5亿好意思元。

　　2023年4月，珍酒李渡告成在港交所上市，大显黑马之姿，上市曩昔便竣事收入70.3亿元，同比增长20.1%；公司职权鼓吹应占利润23.27亿元，同比大幅增长126%。

　　关联词，步入2024年，白酒行业合座场面阻挠乐不雅，珍酒李渡也未能独善其身。

　　公司2024年生意收入达到70.67亿元，同比微增0.5%；归母净利润大幅下滑43.1%，降至13.24亿元。

　　从品牌维度看，公司旗下有珍酒、李渡、湘窖以及启齿笑四大品牌，涵盖不同香型、不同价钱带。

　　其中，营收占比超6成的珍酒品牌手脚次高端及以上价钱界限的酱香型白酒，客岁入入为44.8亿元，同比减少2.3%，营收占比从65.2%降至63.4%。

　　聚焦湖南市集的湘窖品牌，2024年收入8.03亿元，同比减少3.7%，营收占比为11.4%。

　　不异深耕湖南市集的启齿笑品牌，收入3.37亿元，同比减少12.3%，营收占比为4.8%。

　　在一派低迷中，李渡品牌成为亮点。手脚次高端及以上价钱界限的兼香型白酒，李渡品牌收入竣事13.13亿元，同比增长18.3%，营收占比普及至18.6%。

　　财报提到，李渡品牌的增长主要收获于中枢产物系列（李渡高粱1308及李渡高粱1975）的快速成长，以及对江西省外市集的积极拓展。

　　不外，在收入增长的同期，李渡品牌的平均售价从上一年的45.7万元/吨下降至2024年的43.3万元/吨。

　　与之酿成对比的是，珍酒、湘窖和启齿笑三个品牌的平均售价则呈现上升态势，珍酒从36.3万元/吨增长至36.5万元/吨；湘窖从58.9万元/吨增长至64.5万元/吨；启齿笑从11.5万元/吨增长至14.3万元/吨。

　　二级市集对珍酒李渡的功绩阐扬响应马上。自公司发布年报以来，股价执续回调，近两周下落幅度达11%。从上市刊行的10.82港元到高点13港元，再到如今7港元傍边，短短两年股价走出“过山车”行情。

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　　高端乏力，库存飙升

　　增长那边寻？

　　珍酒深耕高端市集的经典产物——珍酒·珍十五

　　行业深度调度周期下，珍酒里面高端化乏力、存货高潮问题也更加突显。

　　从里面营收组成来看，客岁珍酒李渡高端产物、次高端、中端及以下产物的营收占比分袂约为24%、42%、33%。

　　其中，高端产物营收17.09亿元，同比下滑近11%；次高端产物营收约30亿元，同比增长8.8%；中端及以下产物营收约23.6亿元，同比增长0.1%。

　　在珍酒、李渡、湘窖及启齿笑这四个品牌中，仅李渡客岁竣事了营收增长，其余三个品牌均出现下滑，高端白酒产物靠近较着增长压力。

　　同期，珍酒李渡的库存风波折挠冷漠。2024年，公司存货达到75.03亿元，同比增长17.54%，而2020年存货仅为17.37亿元。

　　2024年四季度，存货盘活天数攀升至854.95天，三季度末时仅为679.64天，库存压力执续增大。

　　为了应酬不休增长的存货，珍酒李渡的销售用度也不得不提高。2024年，销售及经销开支达到16.11亿元，虽同比减少0.95%，但相较于2020年的4.03亿元，仍有较着普及。

　　由于周期长、参加大，珍酒李渡的毛利率受到压制，增长并不较着。2024年，公司概述毛利率为58.6%，仅比上一年度的58%高潮了0.6个百分点。

　　与同业比拟，这一毛利率水平稍逊一筹。贵州茅台终年毛利率保管在91%以上，五粮液和洋河股份均在75%以上，泸州老窖2023年毛利率达88.3%。即便与区域性白酒比拟，珍酒李渡的毛利率也偏低，今世缘、口子窖、酒鬼酒适度2024年三季度末的毛利率分袂为74.27%、74.76%、71.81%。

　　销售用度难以大幅压降、毛利率执续低位、盈利智商被较着收缩，在此布景下，珍酒改日能否博得更多增长亦然未知数。

　　珍酒集团董事长吴向东

　　对于珍酒李渡2024年的功绩阐扬，公司董事长吴向东以为这属于行业周期日常波动。

　　在二月底举行的贵州珍酒50周年典礼暨经销商大会上，吴向东暗示，“白酒行业很奇怪，赚几年钱，就会下行几年，我都资格了五六次了，习以为常。”

　　吴向东命令厂商王人心合力，“不是一家东谈主不进一家门，若是厂家和商家概况王人心合力，咱们一定概况打赢这场战争。”

　　在近日举行的功绩讲解会上，吴向东强调，珍酒李渡将坚执与时辰作念一又友，保执明晰的始终观点，不追求短期激进增长，不会“以量换价”。

　　公司将通过各异化产物和区域深耕执续安妥上风，并留心经销商质地和库存措置，恭候行业回暖的结构性契机。

　　对于珍酒2024功绩，你怎样看？

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